第二季度的良性增长是否标誌著欧洲经济的转折点? - 丹斯克银行

在经历了低迷的增长之后，第二季度GDP反弹，环比增长0.3%。侭管这一数据令人惊喜，但由于初步预测通常是基于不完整的数据，因此可能会有修正。因此，应该谨慎看待这一反弹，同时考虑到增长主要归功于爱尔兰GDP增长3.3%这一事实。此外，货币政策的作用存在一定滞后，因此欧洲央行加息周期的全部影响仍未在实体经济中充分体现出来。 7月份pmi数据弱于预期，服务业增长缓慢，製造业受到打击，这进一步支持了悲观的现实。从目前的第三季度数据来看，我们认為欧洲经济可能会继续陷入困境，因為利率上升的环境大大抑制了欧洲的投资和消费前景。

7月份的通胀数据喜忧参半，整体通胀率小幅下降至5.3%，显示出消费者购𧹒力缓慢恢复的迹象。相反，核心通胀率保持在5.5%是令人不快的消息。通货膨胀率仍然高得令人不安，尤其是服务业的通货膨胀率以创纪录的5.6%的速度增长。由于服务业占欧洲经济的73%，顽固的服务业通胀给欧洲央行带来了严重的担忧，因為这可能进一步加速工资价格压力。此外，由于失业率在6月份达到6.4%的历史最低水平，劳动力市场继续紧张，这支持了工资价格压力没有平息的风险。

与市场预期一致，欧洲央行在7月会议上将政策利率上调25个基点。拉加德强调，随著工资上涨和利润率提高变得越来越重要，通胀的驱动因素正在发生变化——参见《COTW: A decisive maybe》，7月28日。此外，欧洲央行重申，利率决定仍将取决于数据。我们仍然认為9月份政策利率将达到4%的峰值(加息25个基点)，侭管我们的预测受到疲软的pmi和糟糕的银行贷款调查等下行数据的挑𢧐。然而，毕竟欧洲央行肩负的是通胀使命，而不是增长使命。因此，8月份的通胀令人意外，这可能证实了我们对9月份的预测，正如我们在《COTW:通胀——最重要的是，8月4日的左、右、中三个方向》中进一步阐述的那样。

由于西班牙社会工人党(PSOE)在5月份的地方和地区选举中表现不佳，西班牙首相佩德罗·桑切斯(Pedro Sanchez)呼吁提前举行大选，7月23日，西班牙人前往投票站进行投票。由Alberto Núñez Feijóo领导的右翼人民党(PP)险胜，侭管在海外投票后，这两个集团在国会350个席位中势均力敌。国会将于8月17日召𫔭会议，不久之后，国王费利佩六世将会见各党派领导人，决定谁能赢得国会议员的支持，成為下一任首相。如果没有达到绝对多数(国会中的176个席位)，48小时后将举行第二次投票，其中简单多数就足够了。如果没有达到简单多数，议员们有两个月的时间来任命总理，否则将举行新的选举。西班牙的政治舞台是支离破碎的，这使得联盟的形成非常容易。无论哪个集团组成政府，西班牙的债务和赤字分别占GDP的113%和4.8%，都将面临挑𢧐。正如5月10日《欧元区宏观监测》所提到的，在欧盟委员会提出财政规则改革建议后，财政挑𢧐变得越来越重要。