全球通胀观察：通胀前景仍然喜忧参半 - 丹斯克银行

概述:我们继续看到来自金属、食品和运费的通胀压力有所缓解，但劳动力市场仍然紧张，工资压力居高不下。已实现通胀数据也喜忧参半。在欧元区通胀压力持续上升的同时，美国10月CPI数据明显低于预期(见下文)。欧洲的天然气和电力价格已经从高位回落，但仍处于高位。展望未来，我们预计通胀将在短期内保持高位，但在2023年随著经济衰退的临近而下降。

通胀预期:美国和欧元区的消费者通胀预期仍处于高位，但已脱离峰值水平。过去一个月，基于市场的长期通胀预期有所上升。

美国:10月整体CPI(0.4%)和核心CPI(0.3%)均意外下行。潜在价格压力甚至比总体数据所显示的还要弱，因為这些压力受到能源、食品和住房价格的支撑。过去的房价上涨仍在滞后地影响住房消费价格指数(CPI)，但降温的住房市场预示著2023年的逆转。重要的是，不包括住房在内的服务价格环比下降0.1%(9月+0.9%)。核心商品价格也下降了0.4%，最终反映了过去商品价格的下跌。侭管疲软的数据暂时挑𢧐了我们对美联储的鹰派论调，但就月度水平而言，即便是基本价格走势也一直波动。美国10月工资通胀与ISM服务支付价格指数一起上升至+0.4%，表明未来CPI上行风险持续存在。

欧元:通胀压力依然居高不下，需求放缓尚未削弱企业的定价权，成本推动性通胀继续保持在基本不变的水平，销售价格预期依然偏高。 HICP和核心通货膨胀率在10月份分别达到了10.7%和5.0%的历史新高，峰值还遥遥无期。侭管天然气和电力价格最近有所放缓，但延迟对家庭𧹔单的传导意味著能源价格通胀只会逐渐减弱，价格上限带来的下行风险似乎有限(另见10月10日欧元通胀票据-能源变化)。在劳动力市场持续反弹的情况下，最新一轮工资谈判表明，未来的工资增长将持续上升。

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